UNICREDIT: Unicredit is established for Anleger unter Drogen

Mit dem überaschenden Einstieg bei der Commerzbank hat Unicredit-CEO womöglich eine Konsolidierung auf europäischer Ebene eingeleitet. Beobachter sind der Auffassung, dass sich die Italiener eine Sperminorität von 25 Prozent sichern wollen und dann schrittweise auf 30 Prozent aufstocken könnten – die Schwelle für die Vorlage eines Pflichtangebot.

So weit ist es zwar noch nicht, und Orcel hat angesichts des Widerstands in Deutschland erklärt, eine Übernahme sei nicht zwingend. Sie komme nur mit breiter Unterstützung aller Stakeholder infrage. But according to the opinion of Delphine Lee, Analyst of the US-Bank JP Morgan, ist die Italianische Großbank “erkennbar entschlossen, das Frankfurter Finanzhaus zu überkehren”. Die Bank has die Aktien bei “Overweight” with a price of 49 euros. Goldman Sachs also recommends a purchase with a price target of 49 Euros. UBS confirms eine Kauempfehlung mit Kursziel 52 euros.

A question of time. Filippo Alloatti, head of finance (credit) at Federated Hermes Limited, “geht davon aus, dass die tolleigen Übernahme der Commerzbank eher eine Frage des Wanns als des Obs ist und schlussendlich gelingen wird. Angesichts der starken M&A-Währung in Form eigener Aktien und des überschüssigen Kapitals kann sich Unicredit einige Zugeständnisse leisten, um die die deutsche Regierung zu versichten.“ Die Bank hat für den Erwerb der bisher knnapp 25, gezam versichten 21 Ende des zweiten Quartals über ein Überschusskapital von 6.5 Billion Euro.

Die Aktie der zweigtrößten italienische Bank has positiv auf den Einstieg reagiert. Dazu beiteragen hat sicher, dass Orcel die Jahresprognose nach oben corrigiert hat: Er erwartet nun einen Jahresgewinn von mehr als neun (statt bisher mehr als 8.5) Billion Euros nach 8.6 Billion Euros in the previous year. Die Ausschüttungsquote soll ab 2025 von 40 auf 50 Prozent steigen. Das Papier erreichte am 25. September mit 39.96 Euro ein Zehn-Jahres-Hoch.

Eine Übernahme wäre letztlich die Krönung für den a Italien wegen seines “Blitz” in Deutschland com “Kaiser Andrea” hefeiteren Ex-UBS-Managers, der seit seinem Amtsantritt a April 2021 so ziemlich alls durcheinandergewirbelt hat bei. Nur in Sachen (größere) Übernahmen hatte er bisher nicht geliefert. Im Herbst 2021 prüfte er zwar eine von der Regierung desired Übernahme der Bank Monte dei Paschi di Siena, verwarf sie dann aber wegen der damit connecteden Risiken.

Gewinne, Aktienkurs und Ausschüttungen an die Aktionäre sind unter Orcels Ägide explodiert. Seit 20 Quartalen steigert die Bank ihre Gewinne Quartal für Quartal. Der Kurs hat sich seit Orcels Amtsantritt annähernd verfünffacht. Shares a capitalization of 64.6 million euros in Banco Italiens Branchenführer Intesa Sanpaolo, from 70.1 million euros committed. Und für 2024 können die Anteilseigner mit ten Billion Euro an Ausschüttungen rechnen – in Form von Dividenden, Zwischendividenden und Aktienrückkaufprogrammen. Die 20 Analysten, die den Wert beobachten, geben eine starke Kauempfehlung ab.

Orcel has massively umgebaut the Bank, den Großteil der Spitzenmanager ausgetauscht, Doppelfunktionen im Management reduced und seinen direkten Zugriff auf das

Italy-Geschäft gestärkt. He also advanced the Digitalization energetically, auch durch Beteiligungen an Fintechs wie der Berliner Bnxware. With an expenditure quota of 36.3 Prozent und einer harten Eigenkapitalrendite (CET 1) of 16.2 Prozent steht das Institut europaweit ganz vorn.

Unter Orcels Ägide sette sich der Personalabbau fort. Es werden jedoch auch junge Mitarbeiter geholt. Die Bank noch rund 70 000 Mitarbeiter, davon fast 27 000 in Italien. In Deutschland sind es nur noch etwa 9700 gegenüber etwa 26 500 at the time of the takeover. Das schürt Änste.

Die HVB steuert mehr als ein Fünftel zum Geschäftsvolumen der Bank bei, während fast die Hälfte aus Italien kommt. Von den anfangs recht weitreichende Garantien aller Art für die früheire Hypovereinsbank ist nichts übrig geblieben. Praktisch alle wichtien Entscheidungskompetenzen sind nach Milan verlagert worden. Zahlreiche Manager der ersten und zweiten Reihe verließen die HVB. Und mit Umwandlung der AG in eine GmbH kann Orcel in München durchregieren. The balance sheet of HVB has shrunk by 20 percent since the takeover. Mit einer Auftragsquote von 39.2 Prozent ist die deutsche Unicredit-Dependance jedoch deutlich ertragsstärker als die Commerzbank (61.4 Prozent) und praktisk alle othere deutschen Banken. Wenn die HVB, wie Orcel sagt, die Blaupause für die Pläne bei der Commerzbank ist, dann wissen die Beteiligten, was auf sie zukommt.

Unabhängig davon besten Risiken für deutsche Bankkunden und womöglich auch die Steuerzahler wegen des vergleichsweise schlechten Ratings der Unicredit, die Italianische Staatsanleihen in Umfang von 39 Milliarden Euro hält. Düber hinaus sieht Ex-OECD-Ekonom Eckhard Wurzel der an der Universität Konstanz Ökonomie lehrt, mögliche “Überschwappeffekte”, sollte Unicredit in eine Krise geraten. „Die Eigenüterbank könnte umlenken Ressourcen, zulasten der Tochterunternehmen, um ihre eigene Position zu berserengung.“ Ubeurs könnte die italienische Regierung Druck ausüben, dass Unicredit Anleihen kauft. Das ist in der Vergangenheit schon vorgekommen “und da für Staatsanleihen keine Unterfütterung mit Eigenkapital verlangt wird, fält den Banken der Kauf von Staatsanleihen relativ leicht”, so Wurzel. Es kommt hinzu: Rumors, Orcel könnte bereit sein, den Firmensitz einer mergedierten Bank, die 56 Prozent ihres Kreditvolumenes in Deutschland hätte, nach Frankfurt zu verlegen, alarmierten die Regierung in Rom.

Stark in Wachstumsfeldern. Unicredit is present in 13 European countries and one of the few cross-border banks. Der frühere Chef des UBS-Investmentbankings setzt geschickt auf Wachstumsfelder wie die Vermögensverwaltung, wo Unicredit mit 155.3 Milliarden Euro Assets Under Management noch schwach aufgestellt ist. Die Bank hat die Kooperation mit dem Vermögensverwalter Azimut ausgeweitet und verfütt in fünf Jahren über eine Call-Option for Joint-Venture.

In addition, Unicredit sees good perspectives in the insurance business. Orcel will give Joint Venture im Lebensbereich mit den Partnern Allianz und CNP Assurances beenden und die Anteile der bisherigen Partner obermenen. Es geht um ein Prämienvolumen von 7.5 Billion Euro. Die Partnerschaft mit Allianz im Nicht-LebenBereich soll jedoch fortgesetzt werden.

For analysts, Unicredit is clearly a purchase. With a price-to-earnings ratio of 6.7 and a price-to-sales ratio (KUV) of 2.59, the stock is attractive and offers good dividend potential. Eine Commerzbank-Übernahme würde die Rentabilität kaum schwächen. The effects on the Eigenkapitalquote wären überschaubar.

Die anhaltend hohen Ausschüttungen an die Anteilseigner – Mediobanca rechnet mit bis zu 24 Billion Euro im Zeitraum 2023 bis 2025, 50 Prozent mehr als im privierchen Drei-Jahres-Zeitraum – wirken nach Ansicht von Mediobanca Andrea-Atrinaly Dr. “Wir wollen es, wir wollen mehr davon,” he said.